SABAH Analizi: Faiz indirim beklentisiyle Türkiye ‘ralli’ yapıyor, gözler ABD enflasyon verisinde

TCMB  “iş gören faizi” düşürüyor

Bayram tatili sonrası haftanın birinci iş gününün Türk mali piyasaları optimist bir biçimde tamamladı. TCMB, 22 Nisan tarihinden bu yana haftalık vadede %46 siyaset faizi ile yalnızca 1 milyar TL fonlama yaparken, dün fiyatın 100 milyar TL’ye yükselmesi, olumlu enflasyon verisi akabinde hâkim olan optimist havayı daha da destekledi. Hatırlanacağı üzere, Türkiye siyasetinde yaşanan iklim değişikliği akabinde Türk Lirasında yaşanan kıymet kaybını önlemek ismine TCMB siyaset faizini 350 baz puan artırarak %42,50’den %46,00 düzeyine yükseltirken, gecelik faizlerin de %49’da oluşmasını sağlamıştı.

TCMB Temmuz’da faiz indirebilir

TCMB’nin faiz indirimlerine yine başlamadan evvel gecelik faizleri koridorun üst bandı olan %49’dan siyaset faizine (%46) yanlışsız düşürmesi beklendiği için repo ihaleleri uzun bir müddettir yakından takip ediliyordu. Beklentilerden daha âlâ gelen enflasyon verisi akabinde TCMB’nin durdurduğu faiz indirimlerine tekrar başlaması için bir ölçü ek alan yaratıldığını geçen hafta bültenimizde paylaşmıştık. Her ne kadar siyaset faizinden direkt olarak birinci indirimi Temmuz toplantısında beklesek de, TCMB’nin dünkü repo ihalesi akabinde indirim sürecinin Haziran toplantısına çekilmiş olabileceğine de ihtimal vermeye başladık. TCMB’nin birinci faiz kararı 19 Haziran’da, takip eden kararı ise 24 Temmuz’da açıklanacağını not etmiş olalım.

Piyasanın TL fonlama gereksinimi yüksek olduğundan, 100 milyar fiyatında %46’dan geçen dünkü repo ihalesi akabinde kalan gereksinim gecelik borç verme faiz oranı olan %49’dan karşılanınca, TLREF dün de %48,9922 düzeyinden gerçekleşti. Daha da kolay bir anlatımla, TCMB’nin dün repo ihale ölçüsünü artırması sonrasında TLREF’in %49 olan tavan düzeyinden kademeli olarak %46 olan siyaset faizine gerçek gevşeyeceğini düşünüyoruz. Bu atak üstü kapalı da olsa 300 baz puan faiz indirimine işaret ederken, TLREF’in %46,00 civarında oluşacağı bir periyoda yanlışsız ilerlediğimizi düşünüyoruz.

Haziran ayının ikinci yarısında siyasetin biraz ısınmasını beklediğimizi not düşerek, şayet işler yolunda giderse, siyaset faizinde 350 baz puan indirimin Temmuz toplantısında geleceğini ve siyaset faizinin yine %42,50 düzeyine gerileyeceğini düşünüyoruz. Şayet ‘işler’ yolunda giderse, Temmuz sonrası yılın kalan üç toplantısında da siyaset faizinin kademeli bir halde %35,00 düzeyine gerileyeceğini düşünüyoruz.

Dönelim kararın piyasa tesirine:  Banka  endeksi coştu

Olumlu enflasyon verisi akabinde TCMB’nin faiz indirim sinyali içeren repo ihalesi sonrasında, Türk mali piyasaları adeta ralli yaptı. Faiz indirimlerinin bankacılık kesiminin lehine olduğundan hareketle dün Borsa İstanbul Bankacılık Endeksi (XBANK) günü %5’in üzerinde yükselişle tamamladı. Son dört günde XBANK’ın yükselişinin %14 olduğunu not edelim. Bankacılık paylarında, 19 Mart sonrası yaşanan sert düşüş ile 30 Nisan tarihinde test edilen tabanının %50 düzeltme düzeyi olan 14,200 düzeyini takip edeceğiz. Lokomotif bankacılık paylarının de yardımı ile ana endeks dünkü günü %1,8 yükselişle tamamlarken, son dört günde %7’ye yakın yükseliş kaydetti.

CDS risk primi 300 baz puanın altına gerilerken, USDTRY kuru 39,20 düzeyinde kalarak TL’de gerçek pahalanmanın sürdüğüne işaret etti. Faiz indirim beklentisinin ayak izlerini tahvil piyasasında da gördük: iki yıl vadeli gösterge tahvilin bileşik faiz gerilemeye devam ederek 20 Mart tarihinden bu yana en düşük (%42,7) düzeyini test etti.

Küresel gündem ABD- Çin Ticaret Uzlaşması

Küresel cephede ise ABD ve Çin, Londra’daki iki günlük ağır görüşmelerin akabinde, ender toprak elementleri üzerindeki ihracat kısıtlamalarını hafifletmeyi ve Cenevre’de geçen ay varılan ticaret ateşkesi muahedesini tekrar rayına oturtmayı amaçlayan çerçeve bir mutabakat üzerinde prensipte uzlaştı. ABD Ticaret Bakanı Lutnick, anlaşmanın Trump ve Xi ortasında yapılan son telefon görüşmesiyle Cenevre’deki uzlaşmayı birleştirdiğini ve ayrıntıların başkanların onayına sunulacağını açıkladı. Mutabakat, bilhassa Çin’in az toprak metalleri ve mıknatıslar üzerindeki sınırlamalarını kaldırmayı ve buna karşılık ABD’nin kimi teknoloji ihracat denetimlerini geri çekmesini içeriyor.

Ancak bu çerçeve uzlaşma, ABD’nin Çin’in devlet takviyeli, ihracata dayalı ekonomik modeline yönelik esaslı tenkitlerine ya da Trump’ın tek taraflı tarifelerine ait temel farklılıkları gidermiyor. Ağustos ortasına kadar kapsamlı bir muahedeye varılamazsa, mevcut gümrük vergileri tekrar üç haneli oranlara sıçrayabileceğini göz arkası etmeyelim. Gelişmelere karşı piyasa reaksiyonu temkinli olurken, kalıcı bir tahlil umutları hala belirsizliğini koruyor.

ABD borsaları dün geceyi %0,5 seviyesinde yükselişle tamamlarken, bu sabah pasifiğin öteki ucunda optimist bir seyir görüyoruz

Japonya’nın Nikkei 225 endeksi, ABD ve Çin’in ticaret ateşkesi için yeni bir çerçeve üzerinde mutabakatının akabinde dördüncü gün üst üste yükseldi. Çin’in ender toprak elementlerine yönelik kısıtlamaları kaldırması, risk iştahını desteklerken, zayıflayan YEN sayesinde ihracat odaklı paylar de kıymet kazandı.

Dünya Bankası’ndan karamsar dünya iktisadı raporu

Daha da geniş bir açıdan bakmak gerekirse, MSCI Dünya endeksinin tarihi tepesinde yer alırken, Dünya Bankası, 2025 global büyüme kestirimini %2,7’den %2,3’e düşürdü. Kurum, artan tarifeler ve yükselen belirsizliklerin neredeyse tüm ekonomiler için önemli bir mahzur oluşturduğunu belirtti. Ocak ayında projeksiyonunu yaptığı düzeylere kıyasla, ABD, Çin ve Avrupa dâhil olmak üzere global iktisatların yaklaşık %70’inin büyüme beklentisi aşağı istikametli revize edildi. Bu keskin düşüşte, ABD Başkanı Donald Trump’ın göreve gelmesiyle başlayan ticaret siyasetlerinin tesirli olduğu vurgulandı.

Makro cephede ise gözler ABD’de bugün açıklanacak Mayıs ayı TÜFE enflasyonuna çevrildi. Öncesinde, fiat para sistemine baş kaldıran paha saklama araçları altın, bitcoin ve yeni yıldız gümüşün sakin bir seyir izleyerek bilgiyi beklediklerini not edelim. Altının ve gümüşün ons fiyatı sene başına nazaran %27 yükselirken, direnişin parası bitcoin ise %17 yükseldi. Bitcoin’de üst taraflı hareketin şimdi başlamadığını, 113bin dolar düzeyinin üzerinde haftalık kapanış ile ‘asıl’ yükselişin başlayacağını düşünüyoruz.

Kıbrıs İktisat Bankası, Emre Değirmencioğlu (@emredegirmenci5), Küme Müdürü, Hazine Bölümü