Gedik Yatırım’dan ilk çeyrek finansal sonuç tahminleri…
Zayıf tarafta, Kordsa’nın zayıf talep şartları ile birlikte Endonezya ve Tayland’daki üretim tesislerini vuran sel nedeniyle zayıf finansallar açıklamasını bekliyoruz. Lastik üreticileri Brisa ve Goodyear’da zayıf talep şartları ve marj baskısı nedeniyle zayıf finansallar açıklayabilir. Galata Wind, Aksen ve Kuvvetli Güç üzere güç üretim şirketlerinin karlılıklarının zayıf elektrik fiyatları ve yüksek enflasyondan olumsuz etkilenmesi olasıyken, güç dağıtıcısı Enerjisa enflasyona nazaran korunaklı gelir modeli sayesinde daha az olumsuz etkilenebilir. Tupraş, Aksa Akrilik ve Petkim üzere petrol ve gaz şirketleri daha zayıf faaliyet karlılığı açıklamasını bekleriz Çelik kesimi özelinde, Ereğli ve Kardemir için ton başına FAVÖK’ün hem yıllık bazda hem de tarihi ortalamalara kıyasla baskı altında kalmasını bekliyoruz. Bu görünümde zayıf talep şartları belirleyici olmaya devam ediyor. Bununla birlikte, 1Ç25’te 4Ç24’e kıyasla sonlu bir toparlanma öngörüyoruz. Otomotiv bölümünde tüm oyuncular için, yıllık bazda gerçek faaliyet kârlılığında kayda paha daralmalar öngörüyoruz. Araç başına faaliyet kârında çeyreklik bazda hudutlu bir toparlanma ihtimali mevcut olsa da, Tofaş ve Türk Traktör faaliyet gelirindeki yıllık bazlı daralmanın, Doğuş Oto ve Ford Otosan’a kıyasla daha derin olmasını bekliyoruz. Aktüel görünüm, kesim genelinde kârlılık tarafında daha şiddetli bir marj ortamına işaret ediyor. Şişe Cam ise yurt içi güçlü inşaat dalının hafif olumlu tesirine karşın küresel güçsüz talep ortamı kaynaklı finansalların bu çeyrekte de zayıf gelmesini bekliyoruz. Pacific Soda satın alımı ve düşen FAVÖK sayısıyla birlikte Net Borç/FAVÖK çarpanının önemli yüksek yerlere yükselmesi baskı yaratabilir. Arçelik, Whirpool birleşme tesiriyle gerçek bazda %12 büyüme bekliyoruz. Lakin hem birleşme kaynaklı hem de zayıf talep ortamının devam etmesi nedenleriyle FAVÖK’te %33 daralma ve 1.1 milyar TL net ziyan bekliyoruz. Son olarak, Coca Cola İçecek’in marj kaynaklı zayıf sonuçlar açıklamasını bekliyoruz. Bu sonuçlar, birinci sefer Rusya bacağını sonuçlarına konsolide etmemesi beklenen Anadolu Efes’e de sirayet edebilir. Güçlü tarafta, telekomünikasyon bölümünün endüstrilerden ayrışarak yıllık reel büyümesini sürdürmesini bekliyoruz. Bu çerçevede, T.Telekom’un 1Ç25 finansallarında da öne çıkacağını düşünüyoruz. Enka’nın artan birikmiş siparişleri, güç faaliyetlerindeki toparlanma ve zayıf TL sayesinde yıllık bazda daha güçlü sonuçlar açıklamasını bekliyoruz. Orge’nin de istikrarlı bir formda büyüyen siparişleri sayesinde yıllık bazda daha yeterli sonuçlar açıklayacağını iddia ediyoruz. Altın fiyatlarındaki güçlü artışın Koza Altın’ın hem net satışlara hem de marjlara olumlu katkı sağladığını düşünmekteyiz. Daha düşük mali kayıp ve güçlenen operasyonel beklentilerimiz kaynaklı net kar tarafında hem çeyreksel hem de yıllık bazda güçlü bir toparlanma öngörüyoruz. Son olarak güçlü talep ve makul marjlar ile TAB Gıda’nın güçlü sonuçlar açıklamasını bekleriz.
Bankacılık kesiminde 1.çeyrekte izafi olumlu sonuçlar bekliyor, ancak 2.çeyrek beklentilerinde bozulma sebebiyle sonuçların paylar üzerindeki reaksiyonunun hudutlu kalabileceğini düşünüyoruz
Mart’ın sonlarında artmaya başlayan fonlama maliyetleri bankaların çekirdek marj yaratma konusunda hareket alanını kısıtlamış olsa da bunun tesiri çoğunlukla 2.çeyreğe yansıyacaktır. Buna rağmen, 1.çeyrekte marjlarda artan swap maliyetleri ve düşen TÜFE endeksli tahvil portföyü getirilerine karşın TL kredi-mevduat makasındaki toparlanma sayesinde hafif artış tahminliyoruz. Kredi risk maliyeti ise ferdi, küçük ölçekli kobilerdeki takibe girişler sebebiyle bir ölçü artabilir. Spesifik olarak bakacak olursak, Yapıkredi TL kredi-mevduat makası gelişimi, Akbank ise ticaret karlılığı sayesinde net karlılıklarda güçlü artışla öne çıkabilir. İş Bankası karlılığında çeyreklik hafif artış tahminlerken, Garanti’nin ise karlılığında çeyreklik bir ölçü düşüş tahminliyoruz. TSKB, Vakıfbank ve bir ihtimal Albaraka’nın hür karşılık stoğundan bir ölçü karşılık çözerek geçen çeyrekteki yüksek bazdan kaynaklı çeyreksel net kar düşüşlerini engelleyebileceğini düşünmekteyiz. Halkbank’ın ise ertelenmiş vergi geliri sayesinde net karlılığında güçlü gelişim olabilir. Sonuç olarak kesimin net karlılığında ortalama çeyreklik %13, yıldan yıla %5’lik artış tahminliyoruz.
YASAL UYARI
Burada yer alan bilgiler Gedik Yatırım Menkul Pahalar A.Ş. tarafından genel bilgilendirme maksadı ile hazırlanmıştır. Yatırım Danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy idare şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri ortasında imzalanacak Yatırım Danışmanlığı mukavelesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların ferdî görüşlerine dayanmaktadır. Rastgele bir yatırım aracının alımsatım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, yalnızca burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, datalar ve bilgilerin tam ve gerçek olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm datalar, Gedik Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş. tarafından sağlam olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek yanılgılardan Gedik Yatırım Menkul Bedeller A.Ş. sorumlu değildir.
