Dünya, Gümrük Vergisi Krizinden Borçla Çıkmaya Çalışacak
ABD Başkanı Donald Trump’ın gümrük vergileriyle global ticareti dengeleme eforları ne kadar kolay ve yüzeysel görünse de, bu siyasetlerin global iktisat üzerindeki tesirleri son derece önemli olabilir. Şu ana kadar piyasalar bu tehdidi tam manasıyla ciddiye almış değil; bilhassa de ABD üzere dış sermayeye bağımlı ülkelerde büyüyen borç riskinin sistemik bir mali krize dönüşme ihtimali göz arkası ediliyor.
Trump’ın tarifeleri ve öbür müdafaacı tedbirleri kimi bölümlerce hâlâ “varsayımsal” bir tehdit olarak görülüyor. Fakat bu önlemlerin sırf tüketim, yatırım ve inanç üzere soyut ögeler değil; tıpkı vakitte dünya genelinde süratle büyüyen borç düzeyi üzerinde somut ve yıkıcı tesirleri olabilir. Tüm bu faktörler birleşerek, global iktisat için bir “mükemmel fırtına” yaratma potansiyeli taşıyor.
Uluslararası Finans Enstitüsü’nün (IIF) yayımladığı son Küresel Borç Raporu, dünya genelindeki toplam borcun 2025’in birinci çeyreğinde 7,5 trilyon dolar artarak 324 trilyon doları aştığını ortaya koyuyor. Bu artışın değerli bir kısmı Çin hükümetinin borçlanmasından kaynaklanıyor olsa da, Fransa ve Almanya üzere gelişmiş ülkeler de borç büyümesine değerli katkı sağladı.
Özellikle gelişmekte olan ülkeler için tablo daha da karamsar. Çin hariç birçok gelişen iktisatta borcun GSYH’ye oranı son yıllarda düşüş eğilimindeydi, fakat bu olumlu trend Trump’ın ticaret siyasetleri nedeniyle bilakis dönmüş durumda. Ekonomik büyüme yavaşlarken, hükümetler karşı tedbirler almak için yine borçlanmaya yöneliyor. 2025’in birinci çeyreği prestijiyle gelişmekte olan ülkelerde borcun GSYH’ye oranı %245 ile tarihi tepeye ulaştı. Çin’de bu oran %90’ı aşarken, 2019’da bu oran sadece %60’tı.
Gelişmiş ülkelerde kimi oranlar düşüş göstermiş olsa da ABD için tıpkı durum geçerli değil. IIF’e nazaran, ABD’de kamu borcu önümüzdeki yıllarda büyük bir artış gösterecek. Planlanan vergi indirimleri ve uzatmaları finanse edilmediği takdirde, piyasalarda önemli oynaklık yaşanabilir.
Rapor ayrıyeten, ABD dolarının büyük ticaret ortakları karşısında paha kaybetmesinin ABD borcunun dolar bazında artmasına katkıda bulunduğunu, fakat birinci çeyrekteki borç artışının son yılların ortalamasının dört katı olduğunu belirtiyor. Bu da Trump’ın iktisat siyasetlerinin global nizamda derin ve uzun vadeli bir bozulma yaratabileceğine işaret ediyor.
Yeni ekonomik nizama geçişin maliyeti çok yüksek olacak. Ne vergi mükellefleri ne de şirket hissedarları bu maliyeti karşılayacak durumda. Devletler daha fazla borçlanacak, şirketler ise tedarik zincirlerini tekrar yapılandırmak ve üretimi yine yerelleştirmek için borçlanmak zorunda kalacak. Bilhassa ihracata bağımlı Doğu Asya ekonomileri, bu dönüşümün mali yükünü en fazla hisseden bölgelerden biri olacak.
IIF’in de belirttiği üzere, bu süreç sırf bir ekonomik döngü değişimi değil, birebir vakitte global ekonomik yönetişimin yine tanımlandığı bir devri temsil ediyor. Basitçe söylemek gerekirse, Trump’ın “Önce Amerika” siyaseti, geri kalan dünya umurumda değil yaklaşımına dayanıyor. Lakin bu yaklaşımın, bumerang tesiriyle, ABD’yi de ekonomik açıdan vurması kaçınılmaz olabilir.
Trump, ABD üretimini Çin’den geri getirme kelamı veriyor. Lakin bu amacın tarifeler yoluyla gerçekleştirilip gerçekleştirilemeyeceği tartışmalı. Bilhassa Asya’nın ihracat odaklı ekonomileri, Trump’ın müdafaacı siyasetleri nedeniyle ticaret fazlalarının tehlikeye girmesiyle birlikte, resesyondan kaçınmak için iç talebi borçla desteklemeye yönelecekler. Üstelik ABD’nin başka ülkelere savunma harcamalarını artırma baskısı da tabloyu daha da karmaşık hale getiriyor.
ABD Merkez Bankası’nın (Fed) faiz indirimlerine yönelmesi ve Avrupa Merkez Bankası ile Çin Merkez Bankası’nın da destekleyici tavırlarını sürdürmesi, borç artışını kolaylaştıran bir ortam yaratıyor. IIF’e nazaran, bu borç artışının büyük kısmı yeniden kamu bölümü kaynaklı olacak.
Tüm bu gelişmelerin özeti şu: Popülist önderlerin, iktisat ve finansın nasıl işlediğine dair temel bir anlayışa sahip olmadan, uzman görüşlerini göz gerisi ederek siyasi güce erişmeleri son derece tehlikelidir. Fakat burada sorumluluk sırf siyasetçilere değil, bilgiye erişimi olan, sistemik riskleri tahlil edebilen seçkinlere de düşüyor. Onlar da seçmenlere bu riskleri açık ve anlaşılır biçimde anlatmakla yükümlüler. Aksi takdirde, dünya bir krizden başkasına sürüklenmeye devam edecek üzere görünüyor. Ve bir sonraki global kriz çok da uzakta olmayabilir.
Kaynak: Anthony Rowley, South China Morning Post
Atilla Yeşilada ve Güldem Atabay tarafından kaleme alınan özel raporlarımıza abone olmak ister misiniz? Abonelik şartları için bize e-mail atın: [email protected]
