ANALİZ: Altında Dikkat Çeken Hareketler ve Sebebi
Rekor Fizikî Teslimatlar
Emtia Borsası Comex’te, altın ve gümüş vadeli süreçlerinde eşi gibisi görülmemiş bir teslimat yoğunluğu yaşanıyor. Şubat vadeli altın mukavelelerinde 57.412 adetlik (5.741.200 ons) fizikî teslimat kaydedildi. Bu ölçü, tarihteki en yüksek düzeye ulaşarak 179 tona denk düştü. 2020’deki “QE sonsuzluğu” periyodunun rekorları dahi geride kaldı.
Londra Altın Piyasasında Likidite Kaygıları Artıyor
Son bilgilere nazaran, New York COMEX kasalarındaki toplam altın stoku son 9 haftada 16 milyon ons (498 ton) artış gösterdi. Bu artışla eş vakitli olarak, dünyanın en büyük nakit/spot altın piyasasına hizmet veren Londra Külçe Piyasası Birliği (LBMA) kasalarındaki altın rezervlerinde Ocak 2025’te 151 ton (4.87 milyon ons) düşüş yaşandığı duyuruldu. Bu düşüş, Aralık 2024’te yaşanan 30 tonluk (963.000 ons) çekilmeyi takip etti.
COMEX Kasaları Doluyor, Kaynak Londra mı?
Açıklanan datalara nazaran, Aralık 2024 başından bu yana New York kasalarına eklenen 16 milyon ons altının yalnızca 5.8 milyon onsluk (yaklaşık %36) kısmının Londra kasalarından geldiği iddia ediliyor. Bu durum, COMEX kasalarındaki altın artışının değerli bir kısmının Londra dışı kaynaklardan sağlandığına işaret ediyor.
Londra Kasa Rezervlerinde Azalma ve Yüksek Kiralama Oranları
LBMA, Londra kasalarının yaklaşık 280 milyon ons altın tuttuğunu ve Londra altın piyasasının yüksek likiditeye sahip olduğunu sıklıkla vurgulamakta. Lakin, Financial Times’ın Londra merkezli bir kıymetli metal danışmanlığı şirketi olan Metals Focus’tan Philip Newman’a dayandırdığı habere nazaran, Londra’da altın için gecelik kiralama oranları son vakitlerde %12 üzere yüksek düzeylere ulaştı.
%12 Kiralama Oranı: Likidite Krizi İşareti mi?
Altın ödünç alma maliyetinin %12’ye ulaşması, yakın vakte kadar %2-3 düzeylerinde seyreden oranlarla karşılaştırıldığında son derece sıra dışı bir durum olarak bedellendiriliyor. Yüksek kiralama oranları, Londra piyasası iştirakçilerinin fizikî altın taleplerini karşılamakta zorlandıklarını ve bu nedenle metali yüksek faiz oranlarıyla ödünç almaya mecbur kaldıklarını gösteriyor.
“Serbest Dolaşımda” Altın Rezervleri Tükeniyor
Aralık 2024 başından Ocak 2025 sonuna kadar Londra kasalarındaki toplam altın stokunun yalnızca %2’sinin çekilmesine karşın, altın kiralama oranlarının %12’ye kadar yükselmesi, Londra altın piyasasının likidite sorunu yaşadığına işaret ediyor. Londra’daki ‘serbest dolaşımda’ bulunan altın stokunun, yani piyasada süreç görmeye hazır likit altın ölçüsünün değerli ölçüde azaldığı düşünülüyor.
Grafik tahlillerine nazaran, Londra kasa varlıklarındaki yeşil kısım, İngiltere Merkez Bankası yahut ETF’ler tarafından tutulmayan ve potansiyel olarak piyasaya arz edilebilecek altın ölçüsünü temsil ediyor. Piyasadaki ‘serbest dolaşımda’ bulunan ve satışa hazır altın ölçüsünün ise epey düşük düzeylerde olduğu belirtiliyor.
Piyasa dataları, Londra altın piyasasında iddiası 400 milyon ons (12.440 ton) nakit/spot kontratın bulunduğu ve piyasayı güç duruma sokmak için kasalardan yalnızca 5.8 milyon ons (181 ton) altın çekilmesinin kâfi olduğunu gösteriyor. Bu durum, Londra altın piyasasının likit olmadığı ve hatta ödeme zahmeti içinde olabileceği tarafında tasaları artırıyor.
