İş Bankası hisseleri için  Endeksin Üstünde Getiri önerisi

4Ç24 beklentiden güçlü, 2025 amaçları iddialı

İş Bankası 4Ç24 net kârını evvelki çeyreğe nazaran %96 artışla 10,8 milyar TL olarak açıkladı. Sonuç beklentimizden (6,8 milyar TL) ve medyan beklentiden (7,5 milyar TL) güçlü geldi. Bankanın 2024/12 net kârı evvelki yıla nazaran %37 düşüşle 45,5 milyar TL ve öz kaynak getirisi %15,8 (2023: %33,3) oldu. Banka 4Ç24’te beklentimize nazaran faaliyet sarfiyatını 2 milyar TL ve net karşılık masrafını 1 milyar TL düşük açıkladı ve ayrıyeten 1 milyar TL kadar vergi geliri elde etti.

Bankanın net faiz geliri evvelki iki çeyreğin eksi sayılarından sonra 4Ç24’te 1,3 milyar TL seviyesinde gerçekleşti ve net faiz marjı evvelki çeyreğe nazaran 100 baz puanın üzerinde artışla %0,2 oldu. Böylelikle net faiz marjı 2024’te 350 baz puan gerilemeyle -%0,5 oldu. İş Bankası 2025’te her çeyrek artan bir ivmeyle net faiz marjının 4Q25’i %6,0 ile kapatmasını ve yılın tamamında 450 baz puan artışla %4,0 seviyesinde olmasını bekliyor.

Yorum/Öneri

İş Bankası rakiplere nazaran daha argümanlı 2025 gayeleri taşıyor: 2025 için %3,5 GSYİH artışı beklenirken, sene sonunda TÜFE’nin %27 ve siyaset faizinin %30 olacağı öngörülüyor. Banka (i) TL kredilerde %35 artış (mevcut kredilerinin %70’inin aylık artış sınırlamasının dışında kalmasının da olumlu etkisiyle), (ii) net faiz marjında 450 baz puan genişleme (rakiplerde 300 baz puan), (iii) faaliyet masraflarında ortalama enflasyona paralel artış, (iv) kurul gelirlerinde %50 seviyesinde artış, (v) 200 baz puan civarı kredi risk maliyeti hedefliyor.

Banka bilhassa kredi risk maliyetinin daha olumlu gerçekleşebileceğini, öz kaynak getirisinin de %30 civarında olmasını öngörüyor. İş Bankası’nın ima edilen net kâr beklentisinin 84,4 milyar TL seviyesinde olan 2025 net kâr beklentimizin yaklaşık %15-20 üstünde olduğunu hesaplıyoruz.

İş Bankası için 12 aylık fiyat gayemiz 19,40 TL ve ‘Endeks Üzeri Getiri’ görüşümüzü koruyoruz.

Ak Yatırım araştırma raporu